贵丰配资解读虎牙(HUYA.US)2025年Q2财报：战略转型两周年成效显著，总收入增长运营利润改善

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虎牙(HUYA.US)于北京时间2025年8月12日下午(美国东部时间2025年8月12日早晨)公布了2025年第二季度财报，收入和利润水平超过市场预期。财报显示，该季度，虎牙公司总收入达15.7亿元，实现同比和环比增长。其中，直播收入企稳，达11.5亿元，游戏相关服务、广告和其他业务持续蓬勃发展，该板块收入同比上涨34.1%至4.1亿元。在非美国通用会计准则(Non-GAAP)下，该季度公司实现运营利润盈亏平衡，归属于虎牙公司的净利润为4750万元。用户数据方面，2025年第二季度，虎牙总MAU达到约1.6亿。

多平台生态策略触达更广泛用户运营利润改善巩固业绩水平

财报发布后，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示："自虎牙启动战略转型以来，至今恰满两年。这两年，是我们重新梳理业务，发现新的战略机会，并落地实施的两年。同时，我们不断探索并深化虎牙与腾讯、以及整个游戏行业的战略协同，取得显著进展。"

"在用户规模方面，第二季度，虎牙总MAU达到约1.6亿。同时，公司积极推进多平台生态策略，通过视频号、抖音、快手等平台，我们额外触达的生态用户规模快速扩大。自去年以来，我们加强了与多个平台和产品的合作，将虎牙的优质内容和服务扩展至更广泛的用户。这一策略不仅打破了行业壁垒，构建了更加开放的内容生态，还进一步提升了我们对游戏用户的触达能力，为游戏分发联运、道具售卖和代理发行等业务奠定了基础，"黄俊洪表示。

在本次季报分析师电话会中，虎牙公司联席CEO兼CFO雷鹏表示："2025年第二季度，虎牙公司总收入达到约15.7亿元，连续两个季度均实现同比和环比增长。其中，直播收入企稳，实现环比微增，达11.5亿元。游戏相关服务、广告和其他收入持续增长，达到4.1亿元，占总收入的26.4%。"

利润方面，受益于赛事等内容成本的优化，第二季度，毛利率环比增至13.5%，并实现了Non-GAAP运营利润盈亏平衡。同期，Non-GAAP净利润达4750万元，为连续6个季度盈利。

股东回报方面，截至2025年6月末，虎牙公司已回购2280万股虎牙股票，共计价值约7540万美元。公司在第二季度完成派发总计约3.4亿美元特别现金股息。雷鹏表示："未来，我们会继续致力于业务拓展，深化行业协同，为股东创造长期价值。"

加强用户触达和内容运营能力驱动游戏相关服务高增长

"从行业发展角度来看，近年来,内容营销在游戏营销体系中的重要性日益增强。虎牙作为一家全球化的游戏生态服务提供商，凭借庞大的核心游戏用户群体、优质的主播资源和完善的电竞赛事体系，在发展游戏内容营销、游戏相关服务等方面具备独特优势，"黄俊洪在电话会上表示。

他进一步阐述道："通过持续拓展游戏用户的触达，并加强内容运营，游戏相关服务、广告和其他收入在过去两年显著增长，该板块收入从战略转型前的规模——2023年第二季度的1.2亿元，增长至今年第二季度的4.1亿元。该板块在总收入中的占比更趋平衡，超过了四分之一，成为虎牙的重要增长点。从业务流水角度来看，第二季度的游戏相关服务、广告和其他业务的流水已占业务总流水的四成以上，更加彰显该板块在虎牙整体业务中的重要价值。"

二季度，虎牙持续深化并拓展与游戏厂商的合作，公司在国内分发联运的游戏数量已增至300余款。《王者荣耀》《和平精英》《天龙八部》和《英雄联盟手游》等腾讯系游戏继续表现亮眼。《弓箭传说2》和《仙宫战纪》等来自其他游戏厂商的产品，在该季度也实现了较快的流水增长。同时，虎牙继续拓展道具SKU，本季度道具售卖总GMV同比增长约90%，成为虎牙新的增长驱动。此外，道具售卖收入已逐渐成为主播更为重要的收入组成，有效地促进主播生态的良性发展。

虎牙的游戏主播矩阵不仅在虎牙平台有着很高的人气，也在全网平台在有着很强的号召力。据虎牙统计，在行业Top 300的游戏主播中，虎牙生态体系中的游戏主播占比高居行业第一。同时，围绕市场热门游戏，虎牙持续打造相应的头部游戏主播。举例而言，从直播间ACU排名和短视频全网播放量综合评估，当前《三角洲行动》最受欢迎的主播便是通过虎牙直播平台成名并活跃于该平台。

同时，公司持续加强主播运营能力，在全环节赋能主播，包括提供AI工具来辅助内容加工和创造，推出多样的互动玩法和功能提升用户互动质量，以及通过用户运营工具以助力主播复盘直播效果。这些举措不但能够提升主播的内容创作效率和用户互动质量，帮助主播更好地服务用户，同时也促进了虎牙平台主播生态的持续优化，使游戏服务能够更深入地渗透到用户生态之中。

依托虎牙强大的内容整合能力，公司正逐步拓展游戏发行业务。第二季度，虎牙结合《胜利女神：新的希望》的上线，尝试了全网内容发行，通过头部主播试玩、基于赛事内容的推广、内容创作者视频等多种形式，取得了显著成效。

拓展海外游戏用户生态海外业务布局进展明显

作为全球化的游戏生态服务商，近期，虎牙在海外市场的业务布局也取得了较为明显的进展。公司海外业务月活用户已达数千万量级，已逐步具备了涵盖游戏直播、游戏社区、应用分发、道具售卖、本地化营销等能力，并积累了大量海外游戏用户，特别是FPS、MOBA等品类。

围绕已有的海外游戏用户，虎牙将通过进一步发掘用户流量、加强社群运营、以及KOL内容营销等举措，拓宽海外游戏用户规模并构建更为立体的用户生态。而通过为海外游戏用户提供游戏分发联运、道具售卖等多元的服务，虎牙希望在海外游戏相关服务市场中成为重要的一环。

在服务广大海外游戏用户的同时，虎牙凭借与游戏厂商的紧密合作，也在满足国内厂商出海、以及海外市场本地厂商在游戏相关服务方面的需求增长。随着虎牙不断拓宽海外游戏用户覆盖范围和游戏相关服务内容，虎牙的海外游戏相关服务有望成为公司重要的增长引擎之一。

运营优质版权内容增强平台优势专业自制赛事构建全产业链能力

在虎牙生态体系中，主播和用户之间形成的紧密而良性的互动，得益于平台不断扩展的优质多元内容矩阵以及强大的内容传播能力。在赛事内容运营方面，第二季度，虎牙直播了超过100项版权电竞赛事，其中包括"英雄联盟职业联赛(LPL)""王者荣耀职业联赛(KPL)""穿越火线职业联赛( L)"等国内顶级职业联赛，以及"英雄联盟季中邀请赛(MSI)"、"反恐精英2 BLAST.tv奥斯汀Major"等国际赛事，持续巩固虎牙在电竞内容的行业领先地位。目前，虎牙平台正在全程转播于沙特阿拉伯举办的2025电竞世界杯(EWC)这一全球电竞盛事，覆盖全部赛事单元，并有多支虎牙签约战队及明星选手参赛。在版权内容的基础之上，虎牙通过撬动丰富的二创和衍生内容、专业的电竞数据分析、活跃的社区讨论氛围和强大的互动能力，进一步加强了虎牙作为用户首选观看平台的优势。

在自制内容领域，虎牙持续、稳步地推动多层次的内容布局，第二季度播放了超过40档自制电竞赛事和娱乐节目，成功打造了"虎牙英雄联盟传奇杯S3"、"虎牙DOTA2不朽杯"、"雷霆杯夺金赛"、"云弈杯"等多项热门赛事，备受用户追捧。

其中，首届"虎牙DOTA2不朽杯"以破圈之势斩获亮眼成绩，决赛门票开票7分钟即售罄，成功重燃沉寂许久的DOTA2玩家热情。不朽杯验证的"复健训练-竞技恢复-职业衔接"三级模式，为DOTA2等电竞项目开辟了可持续运营新路径。虎牙还举办了首届"虎牙HYPER电竞嘉年华"，创新性地将电竞、音乐、文旅相结合，在扩宽电竞受众群体的同时，增强了主播、粉丝及用户的粘性。活动上，虎牙携手新华社旗下新华优品，共同宣布启动"赋能农文旅"公益全国行。这一行动开创性地打造"以赛带景、以赛带货、助农直播"的乡村振兴新模式，为传统农文旅产业注入新鲜活力。此外，虎牙推出的台球综艺"清台吧！少女"等原创节目也进一步丰富平台内容生态。

此外，经当前最热门游戏之一的《三角洲行动》官方授权，虎牙主办的"三角洲DDC钻石冠军赛"职业级赛事圆满落幕。该赛事的成功举办彰显出虎牙持续致力于推动构建蓬勃发展的电竞生态体系，这也是游戏行业中不可或缺的一部分。"三角洲DDC钻石冠军赛"按职业联赛的高规格标准打造，吸引了天霸、AG、iG、WBG等24支国内顶级职业俱乐部参赛，展现出虎牙在电竞生态中的顶尖影响力，以及在版权授权、赛事制作、赛事运营、资源操盘等维度的优势。此赛事的成功落地标志着虎牙正以"职业化"构建全产业链能力，助力电竞长远发展。

聚焦"AI+"战略布局推进AI技术与业务融合创新

当前，虎牙公司正积极发力"AI+"战略矩阵的多方位应用，涵盖"AI+直播""AI+IP"和"AI+服务"等领域。依托虎牙平台积累的海量游戏数据和直播内容等，虎牙自主研发了先进的智能游戏分析模型和垂直领域大语言模型。虎牙还积累了先进的数字人仿真技术，其中，形象生成、动作、嘴型驱动等能力均对标行业头部水平。

在"两大模型"和数字人仿真技术加持下，虎牙公司的"AI+"战略主要围绕提升用户体验和创造更多全新的消费场景两个层面展开。

在提升用户体验方面，虎牙推动"AI+直播"战略赋能赛事直播，并运用AI技术加强主播赋能和平台内容运营。例如，在"虎牙英雄联盟传奇杯S3"中，虎牙推出了游戏直播行业首个AI电竞智能体"虎小Ai"，它通过智能化、趣味化的战局解读，大幅提升弹幕互动率，让观赛从"被动观看"升级为"沉浸式参与"。另外，虎牙利用AI技术为真人主播建立数字人仿真形象，以"真人+AI"的方式帮助主播实现更长的直播时间、以及提升互动质量；还运用全AI出镜的方式，创建数字人游戏主播，持续丰富平台内容生态。

在创造全新的消费场景方面，虎牙积极推进的"AI+IP"战略已实现从软件到硬件的跨越式落地。软件层面，虎牙正着力打造的"AI陪练"功能可以通过大数据分析，为用户提供有利的游戏策略，并结合情绪识别引擎和"记忆图谱"技术，动态响应用户情绪状态。例如，该"AI陪练"功能会在玩家失利时给予鼓励，胜利时同步欢呼。硬件层面，虎牙联合顶级电竞战队iG，推出全球首款基于电竞战队IP打造的桌面级智能AI陪练机器人"虎牙i超体"，在ChinaJoy首发当日引起广泛热度，其核心价值在于将用户对游戏角色的情感投射转化为实体消费。

基于以上显著成效，黄俊洪在季报分析师电话会议上总结道："通过两年的努力，我们向市场证明了虎牙不仅仅是一个直播平台，而是有能力为整个游戏生态提供价值的综合性服务商。虎牙将继续深耕游戏产业，加强与各个厂商的合作，不断拓展业务边界，并创新服务场景。同时，虎牙将持续投入海外和AI的布局，为长期可持续发展奠定坚实基础。"

聚智创新积极践行企业责任二季度正能量直播超八千小时

2025年第二季度，虎牙公司积极履行新时代互联网企业的责任担当，在内容风控、技术创新、公益行动和党建活动方面取得显著成果。该季度开展正能量直播1000余场，累计超8000小时，参与主播1100余人次。

该季度，虎牙公司在内容安全解决方案领域取得突破性成果，其自主研发的AI实时消音打码应用实现不良内容召回率与识别准确率双指标超99%。作为该技术路径的唯一实践平台，虎牙公司凭借40余项直播审核技术核心专利构建专业壁垒，并于今年5月获国家广播电视总局广播电视科学研究院颁发"广播电视和网络视听人工智能应用服务认证证书"，成为全国首家通过深度伪造治理技术国家认证的企业。

同期，虎牙推出直播行业首个"懂游戏、懂电竞、懂解说"的AI智能体"虎小Ai"。凭借对AI技术的创新深度融合，在6月举办的2025中国网络表演(直播与短视频)行业年会中，虎牙公司"‘虎小Ai’颠覆传统电竞观赛体验"成功入选该行业年会创新案例。

虎牙公司高度重视乡村教育与产业发展，举办《虎牙"益"家人》——"益起黔行"乡村振兴活动，向贵州兴仁市老里旗村金盾小学捐赠办公电子设备和学生课外书籍。虎牙公益主播周敢敢为学生们带来了趣味公开课，直播助农工厂生产流程，助力乡村教育与产业发展。当地政府部门对虎牙公司本次公益活动的组织工作表示了认可。

第二季度，虎牙公司党委又一次荣膺广州市非公有制经济组织"双强六好"标杆党组织，为连续五年获此殊荣。此外，公司党委积极响应"英雄花开英雄城"广州传承弘扬红色文化系列活动，组织党员观看红色话剧《陈复》，通过沉浸式学习深化红色教育，进一步弘扬行业正气。

未来，虎牙会继续将合规安全置于企业发展的核心地位，筑牢内容安全防线，同时拓展公益生态并深化红色文化传播，推动商业价值与社会价值的协同发展。

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